Cemig (CMIG4): a avaliação do resultado do 4T25

Publicado às 22h25

A Cemig (CMIG4) reportou um resultado forte no quarto trimestre de 2025, impulsionado por itens não recorrentes que elevaram os números sob o padrão contábil internacional, comenta o Banco Safra. O Ebitda, sem equivalência patrimonial, foi de R$ 2,90 bilhões.

Ao excluir efeitos extraordinários e a equivalência patrimonial, o Ebitda ajustado ficou em R$ 1,77 bilhão, com queda de 8% em relação ao mesmo período do ano anterior. Ainda assim, o número veio 6% acima da projeção do banco e também acima do consenso de mercado.

A avaliação da equipe do Safra é que o principal fator de suporte ao trimestre foi o reconhecimento de um acordo ligado ao encerramento de obrigações pós-emprego na área de saúde. Esse efeito gerou uma reversão positiva de R$ 1,1 bilhão nos custos gerenciáveis.

Ao mesmo tempo, a Cemig também registrou ganhos de R$ 134 milhões relacionados a ativos vendidos e adquiridos no trimestre. Por outro lado, houve um efeito negativo de R$ 193 milhões ligado a provisões de encargos trabalhistas.

Com isso, o lucro líquido também ganhou força no período. O resultado foi beneficiado não apenas pelos itens extraordinários, mas também por um desempenho mais forte da equivalência patrimonial, apesar de uma alíquota efetiva de imposto mais elevada.

Na leitura operacional, o trimestre trouxe sinais mistos, ressalta o Safra. A receita líquida, desconsiderando linhas de construção, ficou estável na comparação anual.

Esse desempenho refletiu, primeiro, o avanço de 12,8% nos volumes vendidos nas áreas de geração e comercialização. Também contou com o reajuste tarifário da distribuidora, de 7,78% para os consumidores.

Já a operação de distribuição ainda sentiu a fraqueza do mercado cativo. Os volumes totais da distribuidora recuaram 1,4% na comparação anual, já considerando a compensação da geração distribuída. 

Os custos de compra de energia ficaram estáveis em relação ao mesmo período do ano anterior, mas vieram bem acima do esperado. Segundo a análise do Safra, o número ficou 68% acima da projeção, pressionado por um nível ainda elevado de exposição hidrológica e pela posição vendida no mercado de curto prazo.

A alavancagem da Cemig encerrou o trimestre em 2,3 vezes dívida líquida sobre Ebitda, acima das 1,8 vez registradas no trimestre anterior. O movimento mostra uma piora na estrutura de capital, embora ainda em nível administrável para a companhia.

O Banco Safra manteve recomendação “neutra” para a Cemig.

O conselho de administração da Cemig deliberou, na quinta-feira, 19 de marõ, pela declaração de juros sobre capital próprio no valor de R$ 657,9 milhões. O valor bruto por ação é R$ 0,23. Para ter direito tem que ter ações da companhia em 24 de março de 2026. A partir de 25 de março as ações da Cemig serão negociadas ex-JCP. O pagamento será em duas parcelas iguais: a primeira até 30.06.2027 e a segunda até 30.12.2027.

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Importante:

O Finance News não faz recomendação de compra ou venda de ativos. O texto acima tem por objetivo informar. O preço-alvo é uma projeção baseada em uma metodologia e varia dependendo da instituição financeira. Procure profissionais especializados e certificados para tomar qualquer decisão sobre investimentos. Para mais detalhes acesse o site da Comissão de Valores Mobiliários.