Continuidade das taxas de juros altas impactará cada vez mais a geração de fluxo de caixa das empresas brasileiras em 2026

Edifício-Sede do Banco Central em Brasília

As taxas de juros nominais e reais altas do Brasil estão contrariando o padrão regional das Américas de queda gradual dos juros, de acordo com último relatório da Moody’s, segundo relatório divulgado e fins de fevereiro.

Enquanto uma eleição presidencial acirrada prevista para outubro de 2026 se aproxima, a taxa básica de juros do país, a Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic), está em 15.00% — o nível mais alto em duas décadas. As taxas altas cobradas nos empréstimos se somam às persistentes restrições macroeconômicas, fiscais e institucionais do Brasil e limitam a possibilidade de reduzir os juros em 2026, mesmo com a desaceleração gradual da inflação. O consenso do mercado estima que a Selic caia apenas para cerca de 12% até o final de 2026 e 10.5% até o final de 2027.

A dívida e a carga de juros elevadas do Brasil e sua rígida estrutura de gastos restringem a qualidade do perfil de crédito do país. O crescimento robusto da economia e da receita manteve o déficit primário do Brasil em patamares baixos, mas a maior parte do déficit do governo geral decorre de suas despesas com juros elevadas. Uma série de dinâmicas estruturais influenciarão as perspectivas monetárias do país à medida que as próximas eleições aumentarem a incerteza sobre a política fiscal e a precificação de risco em soberanos, empresas e bancos. Essas dinâmicas incluem inflação persistente da banda superior da meta do Banco Central do Brasil (BCB); taxa de poupança doméstica baixa; incerteza quanto à trajetória fiscal do país; e concorrência limitada nos segmentos de concessão de crédito.

As taxas de juros altas criam despesas com juros elevadas para as empresas não financeiras do Brasil. O ambiente tarifário está levando as empresas a reavaliar suas estratégias financeiras, incluindo alocação de capital, estruturas de dívida e planos de investimento. A continuidade das taxas de juros em patamares elevados está impactando cada vez mais a geração de fluxo de caixa corporativo. Essas condições resultam em uma aversão ao risco dos investidores, criando dificuldades financeiras para empresas com estruturas de capital fortemente alavancadas. As empresas com exposição maior a dívidas atreladas a taxas flutuantes e estruturas de capital mais alavancadas são particularmente sensíveis a taxas de juros elevadas.

As taxas de juros altas também continuarão a impactar o setor de infraestrutura do país. Conforme as empresas aumentam a alavancagem para financiar seus esforços consideráveis de gastos de capital, as taxas de política monetária elevadas aumentam suas despesas com juros e enfraquecem a cobertura de juros do fluxo de caixa. No entanto, a qualidade do perfil de crédito das concessionárias de serviços públicos reguladas pode suportar um aumento da alavancagem, já que elas geralmente podem recuperar custos mais altos por meio de aumento de tarifas de serviço.

O aumento da demanda de crédito favorecerá a geração de ganhos dos bancos, mas os riscos de ativos e a concorrência continuarão a representar um desafio em 2026. Os spreads de crédito dos bancos provavelmente melhorarão com a redução dos custos de captação, o que é consistente com o declínio da Selic. A rentabilidade ainda será pressionada pela concorrência e o custo alto de provisionamento em consequência do endividamento elevado das famílias e pequenas empresas. Apesar das condições gerais benignas para a rentabilidade bancária, as taxas ainda elevadas cobradas nos empréstimos do Brasil manterão a inadimplência relativamente alta em 2026.