BTG mantém recomendação ‘neutra’ em CSN (CSNA3). Entenda:

Publicado às 14h15

Em um relatório o time de analistas do BTG Pactual comenta sobre a estratégia de desalavancagem da CSN (CSNA3) anunciada em 15 de janeiro. O tema vem pressionando a tese de investimento há anos e impacta de forma crescente o mercado de dívida, avalia o banco, que manteve a recomendação “neutra” diante do que considera  riscos de execução e da baixa visibilidade sobre a velocidade de desalavancagem.

Segundo a equipe de analistas, a administração demonstrou elevado senso de urgência para corrigir o balanço, considerando a alavancagem em torno de 3,5x como excessiva frente a pares locais e globais, que operam próximos de 1x dívida líquida/Ebitda. 

O plano envolve destravar R$ 15 bilhões a 18 bilhões por meio de vendas de ativos, principalmente em cimento e infraestrutura, além de um aumento relevante na geração de Ebitda. 

Para o time, as vendas de ativos dependem das condições de mercado e definição sobre o valuation, o que pode dificultar a execução. No lado operacional, a companhia indicou de forma preliminar a ambição de dobrar o Ebitda em oito anos, com estimativas acima das projeções e de consenso. 

De acordo com relatório, a alavancagem aumentou de R$ 16,5 bilhões em 2021 para cerca de R$ 40 bilhões ao final de 2025, enquanto o Ebitda recuou mais de 40% no período. A avaliação é que parte dessa deterioração decorre de condições adversas, como a piora de margens na unidade de aço no Brasil devido à concorrência de importações. 

A equipe do BTG ressalta ainda que a administração destacou a venda de participação relevante, porém minoritária, em ativos logísticos e de infraestrutura e a venda do controle da CSN Cimentos, ambas previstas para 2026. A CSN reiterou que não pretende reduzir sua participação na CSN Mineração (CMIN3).

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Importante:

O Finance News não faz recomendação de compra ou venda de ativos. O texto acima tem por objetivo informar. O preço-alvo é uma projeção baseada em uma metodologia e varia dependendo da instituição financeira. Procure profissionais especializados e certificados para tomar qualquer decisão sobre investimentos. Para mais detalhes acesse o site da Comissão de Valores Mobiliários.