Interferência política aumenta os riscos para a Petrobras, mas métricas de crédito da companhia permanecem intactas

Publicado às 12h46

O setor de petróleo e gás da América Latina está passando por uma transformação significativa com novas políticas governamentais, estratégias de investimento em evolução e mudanças da demanda regional e global, particularmente no Brasil, Colômbia, Argentina e México.

No Brasil, a interferência política aumenta os riscos para a Petrobras (Ba1 estável), mas as métricas de crédito da companhia permanecem intactas. O governo atual do Brasil mudou a administração sênior da empresa estatal , introduziu uma nova política de preços de combustível, mudou seu programa de venda de ativos e estabeleceu um novo plano de negócios para permitir um aumento dos níveis de dívida. O conselho da Petrobras aprovou um plano estratégico para 2050, que inclui uma meta de transição energética de alcançar a neutralidade de carbono até 2050, mantendo intacto o fornecimento de energia do país.

Em um prazo mais curto, a Petrobras planeja investir USD111 bilhões em 2025-2029, incluindo USD77 bilhões em exploração e produção (E&P) para ajudar a maximizar o valor da carteira, aumentar o fornecimento de gás natural e substituir as reservas. A empresa prevê que a produção diária aumentará 14% em 2028 em relação aos níveis de 2025. A empresa também planeja investir USD20 bilhões para expandir a capacidade de refino, diversificar sua carteira de fertilizantes e petroquímicos e desenvolver projetos de biorrefinaria para produtos de baixo carbono. Outros USD11 bilhões serão direcionados para a confiabilidade e disponibilidade de ativos, redução de emissões e integração de fontes renováveis.

O setor de petróleo e gás da Colômbia enfrenta um ambiente de investimento difícil antes da eleição presidencial de maio de 2026. O investimento do setor atingiu o menor patamar em quatro anos, o que ameaça a autossuficiência energética de longo prazo do país em um contexto de persistente incerteza política, declínio da atividade de exploração e envelhecimento das reservas. A companhia nacional de petróleo Ecopetrol (Ba1 estável) e outras operadoras estão se diversificando geograficamente e aumentando seu foco no gás natural, mas os investidores ainda enfrentam ambiguidades regulatórias e riscos ambientais, além da proibição governamental para novas licenças de exploração e processos complexos de licenciamento.

Enquanto isso, o setor de petróleo e gás colombiano é altamente sensível ao desenvolvimento de políticas e à incerteza regulatória. A Colômbia está se tornando cada vez mais dependente do gás natural importado, o que mantém os preços domésticos elevados e reduz as margens dos consumidores industriais. A confiança dos investidores permanece moderada à medida que as eleições se aproximam.

A transformação dinâmica do setor de petróleo e gás da Argentina inclui uma produção recorde da formação de xisto de Vaca Muerta e é impulsionada pelo investimento governamental e pela desregulamentação. A produção de petróleo aumentou 19% em julho de 2025 em relação ao ano anterior, enquanto a produção de gás cresceu 6%. A maior parte dessa expansão não é convencional para ambas as commodities. Líderes de mercado, incluindo a companhia nacional de petróleo YPF (B2 estável), estão buscando projetos de infraestrutura de oleodutos e capacidade nova de exportação de gás natural liquefeito (GNL).

Os grandes investimentos de capital e as atividades de fusões e aquisições estão remodelando o setor argentino de petróleo e gás, especialmente o segmento de E&P, uma vez que as empresas precisam acessar ativamente os mercados de dívida para apoiar o crescimento. A alavancagem prudente e as operações resilientes permitirão às empresas expandir suas atividades de E&P como a Pluspetrol (B1 estável), a Tecpetrol (B1 estável) e a Vista Energy Argentina (B2 estável). No entanto, expansões adicionais na Argentina dependerão da construção oportuna de gasodutos e da estabilidade do mercado. No geral, a qualidade do perfil de crédito dessas empresas dependerá dos riscos de execução e da volatilidade dos preços das commodities , mas as renovações contínuas da infraestrutura e a diversificação das exportações fortalecerão a situação financeira e o desempenho operacional, posicionando a Argentina como um crescente exportador global de energia.

A empresa nacional de petróleo do México, Petróleos Mexicanos (Pemex, B1 estável), ancora o setor de petróleo e gás do país. O suporte governamental elevado à empresa inclui alocações orçamentárias consideráveis, pagamento e recompra de dívidas e a criação de um fundo de investimento subsidiado pelo governo para pagar fornecedores e possivelmente novos investimentos. O plano estratégico do governo para 2025-2035 visa estabilizar a liquidez da Pemex e reverter o declínio da produção para o menor patamar em quatro décadas no início de 2025.

No entanto, a empresa enfrenta riscos operacionais persistentes e precisará de ajuda governamental considerável nos próximos anos. Sua produção continua a diminuir em campos maduros, e as restrições financeiras reduziram drasticamente suas operações de perfuração. Novas descobertas e recursos não convencionais oferecem ganhos possíveis, mas os riscos de execução são altos, e o sucesso do plano estratégico depende de a companhia atrair parceiros, gerenciar custos e cumprir suas metas ambiciosas de produção.

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