Eleven sobre Itaúsa: ‘valuation atrativo’

Publicado às 14h38

Em um relatório, os analistas da Eleven, Carlos Daltozo e Raul Grego, avaliaram o resultado da  Itaúsa (ITSA4) no primeiro trimestre de 2022 (1T22).

A companhia reportou lucro líquido recorrente de R$ 3,7 bilhões no 1T22, maior em 68,5% na comparação anual, com ROE recorrente de 23,3% superior em 6.7 p.p. na mesma comparação. 

“O bom desempenho da holding está refletindo a alienação de 2,14% no capital total da XP Inc., que beneficiou o resultado em R$ 1,1 bilhão e o caixa em R$ 1,8 bilhão. Além disso, o melhor desempenho do Itaú, em função do crescimento da carteira de crédito somado a boa gestão de despesas que compensaram as maiores despesas com PDD, também contribuiu para o bom resultado da holding”, escrevem.

A Itaúsa ainda possui 11,51% do capital total da XP e seguindo na estratégia de diversificação, a Itaúsa continua no processo de desinvestimento na XP, buscando reduzir a dependência do setor financeiro sobre seu resultado, podendo alienar adicionalmente até 24 milhões de ações ordinárias da XP em 2022. 

A Casa de Research avalia que os setores de bens de consumo e materiais para construção civil (Alpargata e Dexco respectivamente), tiveram um trimestre com desempenho estável, porém apresentaram crescimento de receita, apesar da desaceleração de demanda e pressões no custo de alguns insumos. 

A holding fez investimento de R$ 799 milhões em oferta de ações da Alpargatas, aumentando sua participação para 29,6% do capital total. 

As demais empresas do portfólio apresentaram uma boa performance no período. 

“O desconto de holding de Itaúsa para o valor de mercado da soma das empresas investidas ficou em 20,8% no 1T22, ainda acima do patamar observado no final de 2019 (18,7%), o que em nossa visão ainda representa um valuation atrativo e, portanto, considerando as boas perspectivas para as empresas investidas, sobretudo o Itaú, e a estratégia de diversificação de portfólio, que consideramos como positiva, reiteramos a recomendação de compra para Itaúsa com preço-alvo de R$ 15”, destacam os analistas no relatório.   

Vantagens competitivas

Para a Eleven o principal investimento da Itaúsa é no Banco Itaú, o maior banco privado do País, que oferece diversos produtos e serviços aos seus clientes, que são distribuídos através de uma ampla rede de distribuição que opera tanto através das mais de 4100 agências físicas quanto através dos canais digitais. 

A XP atua no mercado de investimentos, sendo a companhia líder com o maior número de agentes autônomos cadastrados. Já a Alpargatas é a maior fabricante de calçados e vestuário na América Latina, sendo a marca Havaianas líder no segmento de sandálias. 

Valuation

O preço-alvo da Eleven para a Itaúsa, de R$ 15, é calculado com base na soma das partes dos investimentos feitos pela empresa, aplicando um desconto de holding de 20,8%. 

Principais riscos

Antes de investir é importante entender os riscos aos quais uma empresa está exposta.

Como 71% da receita de Itaúsa advém do Itaú, os riscos são semelhantes aos de bancos, explica a Eleven, entre os quais destacam-se: o risco de crédito, tendo em vista que a receita do banco advém principalmente de empréstimos e um eventual aumento na inadimplência poderá afetar a rentabilidade do banco; forte aumento da competição, principalmente dos bancos digitais e fintechs, e que deve ser impulsionada com a chegada do Open Banking; riscos relacionados a mudanças regulatórias; e riscos macroeconômicos, que podem impactar negativamente o crescimento da carteira de crédito e da receita de serviços e comprimir os spreads. 

Importante:

O Finance News não faz recomendação de compra ou venda de ativos. O texto acima tem por objetivo informar. O preço-alvo é uma projeção baseada em uma metodologia e varia dependendo da instituição financeira. Procure profissionais especializados e certificados para tomar qualquer decisão sobre investimentos.

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