Alupar: confira a avaliação para o resultado do 1T22 da companhia

Publicado às 14h05

BTG

O BTG Pactual avalia que a Alupar apresentou resultados em linha no 1T22. 

O EBITDA (BR GAAP) foi de R$ 620 milhões, em linha com a projeção do banco (R$ 607 milhões).

Após despesas financeiras líquidas abaixo do esperado devido a ganhos cambiais sobre a dívida da UHE La Virgen em moeda estrangeira, o lucro líquido atingiu R$ 167 milhões, o BTG projetava R$ 125 milhões.

“A Alupar é nossa Top Pick no segmento de transmissão, pois vemos o nome sendo negociado a uma TIR real ainda atraente de 9%, oferecendo um grande desconto para seus pares”, explicam os analistas, destacando que a ação foi penalizada por não ser uma história típica de dividendos, mas a falta de dividendos foi consequência de uma boa alocação de capital em projetos de transmissão. 

O BTG acredita que, com a maioria dos projetos da companhia perto da conclusão, a Alupar terá espaço para aumentar os dividendos, o que deve ajudar a diminuir a diferença para outras transmissoras.

O banco tem classificação de “compra” com preço-alvo de R$ 29 para o papel Alup11. 

Eleven

A Eleven ressalta em relatório que o resultado veio em linha, confirmando o crescimento esperado para 2022.

A Alupar reportou receita líquida e EBITDA em linha com a estimativa da Eleven e do consenso, com crescimento de 35% no EBITDA a/a em razão da entrada em operação de diversos dos seus projetos em construção e da atualização da sua receita pelos indicadores de inflação. 

“Reforçamos nossa recomendação de compra”, escreve o analista Alexandre Kogake. O preço-alvo é de R$ 34 para a unit ALUP11.

O analista explica que o crescimento de 26,7% a/a na receita líquida regulatória consolidada da Alupar deve-se à entrada em operação das transmissoras TCC, ESTE e TSM nos últimos doze meses e ao reajuste da RAP em julho de 2021 pelos índices de inflação. 

As próximas linhas a entrarem em operação deverão ser a TCE e a ELTE, mas com expectativa de finalização dos investimentos apenas em 2023 e 2024, respectivamente. 

A margem EBITDA no segmento de transmissão aumentou ainda mais no trimestre, atingindo 91,3% no 1T22 e “confirmando a excelência operacional da companhia na gestão dos seus ativos”. 

No segmento de geração, a Eleven destaca o menor GSF (ajuste pelo menor despacho hídrico no sistema) no 1T22 de 27 GWh frente ao volume de 111 GWh no 1T21, o que confirma a melhora da situação hídrica. 

Safra

O Safra destaca que a  Alupar reportou um EBITDA regulatório de R$ 623 milhões (+35% a/a), 3% acima das suas estimativas e em linha com o consenso.

O Safra avalia que o EBITDA reportado foi impulsionado pelo reconhecimento de R$ 16,7 milhões em outras receitas, devido a ressarcimento pela seguradora.

Excluindo esse efeito, o EBITDA de R$ 606 milhões ficou 0,2% acima das estimativas do banco. 

“Temos uma recomendação de compra para a Alupar principalmente na avaliação. Estimamos uma TIR de 9,1% para a empresa e um dividend yield médio de 7,0% para 2022-2024”, explica o time do Safra.

O preço-alvo é de R$ 33.

Importante:

O Finance News não faz recomendação de compra ou venda de ativos. O texto acima tem por objetivo informar. O preço-alvo é uma projeção baseada em uma metodologia e varia dependendo da instituição financeira. Procure profissionais especializados e certificados para tomar qualquer decisão sobre investimentos.

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