3R Petroleum ainda vale a pena? Veja a análise de dois bancos

Publicado às 15h10

Os papéis da 3R Petroleum têm forte desvalorização nesta quarta-feira, 23, após a divulgação do resultado trimestral. A seguir veja a análise do Safra e do BTG Pactual.

Safra

O Safra avalia que o balanço da 3R Petroleum (RRRP3) no 4T21 reflete os números de produção mais fortes e preços mais altos do petróleo, do lado positivo, mas também um aumento significativo nas despesas, que levaram o EBITDA ajustado a ficar 36% abaixo da expectativa da instituição financeira.

“Se olharmos para o aumento nas despesas, a maior parte vem do pagamento de bônus anual, seguido de salários. Embora este último tenha uma natureza recorrente à medida que a empresa aumenta de tamanho, queremos entender melhor se os pagamentos de bônus podem manter ou aumentar seu tamanho no futuro”, escreve o time de analistas.

Com relação aos custos operacionais, o banco destaca que a expansão foi impulsionada pela incorporação do Polo Areia Branca e um trimestre completo do Polo Rio Ventura, juntamente com maiores gastos de energia elétrica e aumento das atividades de manutenção.

O Safra ressalta ainda que a petroleira obteve sucesso em melhorar a produção nos campos que já opera e este ano é importante para reduzir potencialmente o risco percebido se a 3R for capaz de replicar esse desempenho nos campos em transição cujas operações a empresa deverá assumir ao longo do ano.

“Entendemos que tal redução de risco pode levar à materialização de pelo menos parte do potencial de valorização e mantemos nosso rating de compra”, escreve a equipe.

O Safra manteve o preço-alvo de R$ 70 para a ação.

BTG

O BTG Pactual avalia que a petroleira reportou um conjunto “fraco” de resultados no 4T21, com EBITDA ajustado de R$ 83 milhões (-21% na comparação trimestral) ficando 13% abaixo da estimativa, apesar da receita líquida em linha que capturou o aumento dos preços do petróleo.

“A surpresa negativa foi impulsionada pelo opex acima do esperado, como maiores custos de energia (decorrente do aumento da tarifa básica), o descompasso entre o crescimento do quadro de funcionários (para novas operações) e a falta de receitas correspondentes, e desempenho de bônus quando todos atingem o desempenho”, escreve o time de analistas do BTG.

Os lucros também ficaram abaixo da estimativa do banco, devido à despesas financeiras acima do esperado (perdas de hedge).

Mas a instituição financeira ressalta que, até certo ponto, já havia antecipado um trimestre abaixo da média. Seus analistas destacam que, embora reconheçam o resultado mais fraco, ainda acham que captura muito pouco do que está por vir. 

“À medida que a administração reforça seu compromisso de mudar o foco do crescimento inorgânico para orgânico, vemos muito espaço para surpresas positivas no curto prazo”, escreve o time do BTG em um relatório.

Eles afirmam que essas surpresas são sustentadas por vários gatilhos operacionais, incluindo a conclusão da planta de separação óleo/água de Macau (1S22), gás- soluções to-wire que reduzem os custos de energia e capturam os frutos em novos campos. 

“Reconhecemos que os investidores podem não pagar antecipadamente todo o potencial de crescimento da produção da RRRP, mas reforçamos que a ação parece estar precificando menos de 40% das reservas 1P nos níveis atuais, incorporando risco de execução excessivo, em nossa opinião”, escrevem.

“1P” ou reservas provadas são as quantidades de petróleo que, por meio de análises de dados de geociências e engenharia, podem ser estimadas com certeza plausível de serem comercialmente recuperáveis a partir de uma determinada data, em reservatórios conhecidos e em conformidade com normas governamentais.

O BTG tem recomendação de “compra” com preço-alvo de R$ 92. 

Importante:

O Finance News não faz recomendação de compra ou venda de ativos. O texto acima tem por objetivo informar. O preço-alvo é uma projeção baseada em uma metodologia e varia dependendo da instituição financeira. Procure profissionais especializados e certificados para tomar qualquer decisão sobre investimentos.

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