BTG: Vale permanece com um ‘grande desconto’

Sede da Vale no Rio de Janeiro

Atualizado às 13h50

Em um relatório divulgado nesta quinta-feira, 7, em seu site, o BTG Pactual informa que realizou uma websession com a Vale para discutir temas e preocupações dos investidores. 

Em síntese, a equipe de analistas do BTG avalia que, com relação à geração/uso de caixa, a empresa continua altamente comprometida em devolver a maior parte do fluxo de caixa aos acionistas e a volatilidade recente não deve mudar isso. 

“Enquanto o momentum permanece negativo, a Vale permanece com um grande desconto e mantemos nossa recomendação de compra”, escreve a equipe.

Dividendos

O time de analistas acredita que, no curto prazo, a empresa pode anunciar dividendos extraordinários adicionais no 4° trimestre (além do lucro do 3T21), depois de pagar o máximo que poderia em setembro.

Minério de ferro

“A extensão da correção nos preços do minério de ferro pegou a maior parte do mercado desprevenido (incluindo nós)”, afirma a equipe do BTG. 

A avaliação é que as políticas de céu azul da China para as Olimpíadas de inverno, que serão realizadas em fevereiro do ano que vem, também podem impactar cerca de 25% da capacidade de aço do país perto de Pequim. 

Os analistas do banco reportam que a Vale acredita que a correção dos preços do minério de ferro desencadeou ajustes do lado da oferta, com cortes adicionais possíveis. 

Com preços mais baixos e frete atualmente perto de US$ 45/t (Brasil-China), se tornou “antieconômico” para vários fornecedores embarcar produtos de qualidade inferior, o que deve restringir a oferta no futuro. 

“A Vale antecipa mercados equilibrados em 2022 e vê os preços atuais do minério de ferro como razoáveis”, escreve o time da instituição financeira.

Preço-alvo reduzido

O BTG reduziu para R$ 115 o preço-alvo para a Vale ao final de 2022.

No relatório, os analistas afirmam: ‘devemos admitir, não fomos capazes de antecipar uma correção tão acentuada dos preços do minério de ferro, tendo caído -50% dos picos, e atualmente perto de US$ 110-120/t. Revisamos nossas projeções para baixo e agora projetamos preços em US$ 100/t para 2022”.

Nesses níveis, o banco continua a ver a mineradora brasileira sendo negociada a 3,5x EV/EBITDA 2022 e gerando rendimentos de fluxo de caixa (free cash flow yield) de 14%, que consideram “atrativos”.

O EV/Ebitda é um indicador da análise fundamentalista que mostra a relação entre o valor de uma empresa e a geração de caixa a partir da sua atividade principal.

Destacando que a história da Vale permanece sólida, com a gestão altamente disciplinada na alocação de capital, o que ainda implica que a maior parte da agenda deve envolver o retorno de caixa dos acionistas, o time projeta um dividend yield de 13% para 2022. 

O dividend yield é um indicador que mede o rendimento de uma ação apenas com o pagamento de dividendos.

Os analistas também acreditam que a empresa continuará apresentando um progresso importante em termos de ESG (Governança Ambiental, Social e Corporativa), removendo o que consideram “desconto excessivo atualmente atribuído ao preço de suas ações”.

Riscos

Antes de investir é importante entender os riscos a que uma empresa está exposta.

O BTG Pactual salienta que investimentos em ações de mineração estão sujeitos às flutuações de preço de seus principais produtos. 

“Os investidores devem estar cientes de que as ações de mineração são inerentemente altamente voláteis e extremamente dependentes tanto da demanda subjacente global quanto do comportamento de fornecedores”, afirmam seus analistas. 

Nesse sentido, um enfraquecimento na produção global pode colocar as previsões de preços, ganhos e avaliações sob pressão. 

Qualquer investimento em ações da América Latina também está sujeito ao risco de taxa de câmbio, bem como a flutuações inesperadas da economia local. 

O investimento na Vale está sujeito ao risco da China, dado que a maior parte do crescimento previsto de consumo de minério está vindo do gigante asiático.  Por isso, os principais riscos são a demanda fraca, conforme evidenciada pelas condições econômicas gerais.

Importante:

O Finance News não faz recomendação de compra ou venda de ativos. O texto acima tem por objetivo informar. O preço-alvo é uma projeção baseada em uma metodologia e varia dependendo da instituição financeira. Procure profissionais especializados e certificados para tomar qualquer decisão sobre investimentos.

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