IPO do BMG vale a pena? Analista comenta

O Finance News tem recebido muitas perguntas sobre se vale a pena comprar ações do Banco BMG no IPO. A oferta pública de ações (IPO) será no dia 19 de dezembro. A faixa de preço definida para o IPO foi entre R$ 11 e R$ 14. As ações serão negociadas no nível 1 de governança corporativa.

Para que você possa solucionar algumas dúvidas, entrevistamos a analista Tatiana Brandt, da Eleven.

Ressaltamos que a entrevista a seguir tem finalidade jornalística e não é recomendação de investimento.

Finance News – Temos recebido muitas perguntas de usuários questionando se vale a pena investir no IPO do Banco BMG. Considerando os fundamentos do Banco BMG, vale a pena?

Tatiana Brandt: “Emitimos um relatório sobre o IPO do Banco BMG com recomendação de compra e preço alvo para as ações (BMGB4), em 2019, de R$ 20,00. Em nossa visão, os principais fatores que fundamentam a tese de investimentos são: o crescimento acelerado da carteira de crédito, com destaque para o cartão de crédito consignado, produto em que o Banco tem 65% de market share e com oportunidade para exploração, considerando o envelhecimento da população e a retomada do consumo com aumento da demanda por crédito em 2019 e 2020; a expansão de novos negócios como o de seguros, adquirência e possíveis aquisições ou parcerias estratégicas que façam sentido para crescimento do BMG (faz parte do histórico do Banco acelerar o andamento dos negócios com aquisições e parcerias) e a redução do custo de captação com a ampliação do funding de varejo, contribuindo para os resultados. Ainda, com a melhora do ambiente macroeconômico e um Banco Central incentivando a competição no setor e bancos de menor porte, reafirmamos nosso entendimento de que há espaço para crescimento de bancos de nichos e digitais, além dos grandes players”.

Finance News – Quais são os múltiplos que os investidores devem ficar de olho no Banco?

Tatiana Brandt: “O P/E 2019, segundo a faixa inicial da cotação da ação (a ser fixado entre R$ 11 e R$ 14), varia de 10x (piso do range) e 12,7x (topo do range), com o P/BV de 1,4x (piso) e 1,8x (topo). Para o Banco Inter, por exemplo, temos 22,8x P/L 2019 e 2,4x P/BV”.

Finance News – É possível definir se o preço dos papéis no IPO está caro ou barato?

Tatiana Brandt: “Pelo nosso valuation, chegamos a um equity value (2018) de R$ 10 bi e (2019) de ~R$ 12 bi, o que leva ao nosso preço alvo de R$ 20. A Oferta está saindo em torno de R$ 7 bi, com a faixa inicial por ação entre R$ 11 e R$ 14”.

Finance News  – É uma boa estratégia esperar alguns resultados trimestrais para depois comprar ações do Banco?

Tatiana Brandt: “Pelo nosso modelo, o Banco BMG seguirá uma trajetória ascendente de resultados a partir do IPO. Os recursos levantados na Oferta contribuirão para o crescimento mais acelerado e exploração de outras frentes, além de aprimoramentos na vertente digital e na rede de distribuição física. Enxergamos fundamentos construtivos para os resultados futuros do Banco, mas não temos como afirmar qual o melhor momento para entrada no papel”.

Finance News – Boa parte da carteira de crédito do BMG é formada pelo produto “cartões consignados”. A rentabilidade do Banco não estaria muito exposta a um só produto? Não seria muito risco?

Tatiana Brandt: “O foco do Banco BMG é o crédito consignado, principalmente por meio da modalidade cartão de crédito, cuja margem é superior e o custo de captação equivalente ao crédito consignado em conta, por exemplo. O diferencial é o pioneirismo e relevância neste mercado, que tem um amplo espaço para crescer e só pode ser acessado através dos leilões realizados pelo INSS a cada cinco anos. No tempo, entendemos que o BMG irá expandir seus negócios para outras frentes, inclusive outras modalidades de crédito e outros segmentos. O risco principal, em nossa visão, é o regulatório, relacionado à possíveis mudanças que poderiam ter neste mercado”.

Finance News – Quem compra no IPO, de uma forma geral está exposto a quais riscos?

Tatiana Brandt:  “O desempenho da ação e do Banco podem diferir de nossas projeções e das expectativas do próprio management do BMG. Existem fatores que fogem do controle da instituição. Em nosso relatório, apontamos riscos relacionados ao ambiente regulatório, macroeconômico e competitivo”.

Finance News – Fazer preço médio e comprar um pouco de ações após o IPO e depois mais lotes no decorrer de vários trimestres, é uma boa estratégia?

Tatiana Brandt: “Não temos como antever qual será o comportamento das ações no tempo. Nosso preço alvo para 2019 é de R$ 20,00, podendo ser revisado de acordo com alterações nos ambientes operacional, regulatório ou econômico”.

Tatiana Brandt é formada em Comércio Internacional pelo Mackenzie e Certificate in Financial Management (CFM) pelo Insper. Sua experiência profissional conta com passagens pelo Banco Safra, Citibank, CSU e Banco ABC Brasil. Integra o time de análise de ações da Eleven, responsável pelo setor de instituições financeiras.