Publicado às 14h21
A Eleven reforçou sua preferência pelo canal atacarejo e Assaí como ‘top pick’ (preferida) no setor de varejo alimentar.
Em um relatório, os analistas da casa de research incorporaram as projeções de mercado e os últimos resultados das companhias em seus modelos, revisitando os preços-alvo das empresas sob cobertura.
Classificação: “compra”
Preço – alvo R$ 21.
No relatório, os analistas Felipe Demolein e Guilherme Domingues escrevem que o Assaí segue como um dos ativos mais interessantes do segmento de varejo alimentar ao alinhar crescimento de receita mesmas lojas e expansão orgânica.
A empresa apresentou um CAGR de receita líquida de 21% entre 2016 e 2021, ano em que atingiu R$ 42 bilhões de receita, e as perspectivas são de seguir em um forte ritmo de crescimento, com a expectativa de abertura de 12 novas lojas orgânicas em 2022 e conversão das lojas Extra-Hiper adquiridas do GPA, com a previsão de entrega de 40 lojas para o segundo semestre deste ano.
“Além disso, também vemos como positiva a rápida evolução das iniciativas digitais, como a parceria entre Corneshop e Assaí, que começou em agosto de 2021 e apresentou crescimento de 6x em vendas desde o início do roll-out”, destacam.
No relatório eles explicam que aproveitaram os resultados do 1T22 e revisaram suas estimativas para a companhia, com a incorporação de maior ritmo de receita, em razão dos bons resultados reportados, mas vendo uma pressão em margem bruta devido à forte abertura de lojas. Adicionalmente, realizaram uma revisão de premissas macroeconômicas e principalmente de nossa taxa de desconto, com maior custo da dívida e taxa livre de risco, que impactaram significativamente o valor da companhia.
“Essas alterações resultaram na redução do nosso preço-alvo para o Assaí de R$25,60 para R$ 21,00 2022YE, com a nossa taxa de desconto passando de 12,3% para 13,3%. Mantemos nossa recomendação de compra e seguimos construtivos com a tese da companhia devido à excelente execução da estratégia comercial e de expansão”, ressalta a dupla.
Classificação: “compra”
Preço-alvo R$ 24.
A avaliação é que a companhia reportou um bom resultado no 1T22, no qual demonstrou recuperação tanto do segmento de varejo quanto do atacarejo (Atacadão) em termos de mesmas vendas.
“Assim como visto neste ano e no final do ano passado, esperamos um crescimento da marca própria da companhia devido aos maiores patamares de inflação”, escrevem os analistas.
Para o restante do ano, a Eleven destaca que a companhia manterá seu foco na conversão das lojas adquiridas do Grupo BIG.
“A nossa visão sobre a transação com o Grupo BIG ainda é bastante positiva, pois acelera o plano de expansão da empresa em pontos estratégicos, como o Nordeste e Sul do Brasil. Além disso, a empresa resultante traz não somente ganho da capilaridade, mas potencial de crescimento de SSS (vendas mesmas lojas) na base de lojas do Big (através de aumento de produtividade)”, ressalta o time de Eleven.
Após incorporar os resultados do 1T22 em seu modelo financeiro e realizar uma revisão das estimativas para a companhia e premissas macroeconômicas, além da atualização da taxa de desconto, com maior custo da dívida e taxa livre de risco, a Eleven reduziu o preço-alvo para o CRFB3 de R$ 31,00 para R$ 24,00 (2022).
“Mantemos nossa recomendação de compra e seguimos construtivos com a integração do BIG, que dará maior presença ao Grupo Carrefour no Nordeste, além da melhora operacional das lojas do Grupo Big, através da nova estratégia comercial”, escrevem os analistas.
Classificação: “compra”
Preço-alvo: R$ 28
Com relação ao GPA, para o restante do ano, a Eleven avalia que os esforços da companhia estão relacionados ao processo de descontinuidade das lojas tipo hipermercados e drogarias no Brasil, passando a ter um foco maior tanto no segmento premium quanto no de proximidade, visto as maiores margens dos modelos.
O GPA tem a meta de abrir 100 lojas Pão de Açúcar até 2024 e 100 lojas do modelo Proximidade. “No exterior, vemos com bons olhos os resultados registrados nos últimos trimestres em todos os países de atuação do Éxito, resultado da volta de fluxo e bom desempenho dos novos negócios, nos dando grande expectativas quanto ao futuro do negócio internacional”, afirma a equipe.
A Eleven atualizou suas estimativas para a companhia, incorporando os resultados do 1T22 e ajustando a operação pró-forma, sem as lojas tipo hipermercados e drogarias no Brasil.
“Em termos de rentabilidade, enxergamos que a partir do segundo semestre deveremos observar maior rentabilidade à medida que a companhia foque mais em sua operação do Pão de Açúcar e Proximidade”, explicam, salientando que revisaram a taxa de desconto devido à deterioração do cenário macroeconômico e aumento da taxa livre de risco.
Assim, a taxa passou de 11,9% para 12,9% e o preço-alvo para o final de 2022 foi reduzido de R$ 36,00 para R$ 28,00.
Classificação: “compra”
Preço–alvo R$ 7.
Com relação ao Grupo Mateus, a Eleven acredita que a companhia continuará seu plano de expansão para o Nordeste do Brasil no segundo semestre, com foco em sua estratégia de expansão no formato de atacarejo, reforçando sua visão de que a companhia tem grande potencial de consolidação de mercado nas regiões onde atua, dada sua força regional.
Entre 2017 e 2021, a companhia apresentou um CAGR de 22% de receita líquida, resultado principalmente do seu plano de expansão acelerado.
“Apesar disso, estamos mais cautelosos com o GMAT3 devido à estratégia observada nos últimos trimestres de impulsionar volume em detrimento de margens, não repassando integralmente a alta dos custos para os clientes”, explicam os analistas.
A casa de research atualizou as estimativas para a companhia, com uma perspectiva mais otimista de receita líquida para os anos de 2022 e 2023, dada a forte recuperação de mesmas vendas de todos os canais de atuação, principalmente com relação ao Eletro, em que a companhia apresentou um crescimento acima do mercado.
“Apesar disso, acreditamos em maior pressão de rentabilidade curto prazo, em razão da forte expansão e aumento das despesas comerciais”, afirma o time de analistas, destacando que revisaram a taxa de desconto devido à deterioração do cenário macroeconômico e aumento da taxa livre de risco.
Assim, a taxa passou de 10,9% para 11,7% e o preço-alvo para o final de 2022 foi reduzido de R$ 9,00 para R$ 7,00.
Importante:
O Finance News não faz recomendação de compra ou venda de ativos. O texto acima tem por objetivo informar. O preço-alvo é uma projeção baseada em uma metodologia e varia dependendo da instituição financeira. Procure profissionais especializados e certificados para tomar qualquer decisão sobre investimentos.
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