Publicado às 15h
O BTG Pactual informou em seu site nesta [1] sexta, 14, que atualizou o modelo para a Orizon (ORVR3) e elevou o preço-alvo de R$ 30 para R$ 38.
“Desde seu IPO em fevereiro de 2021, a Orizon não só vem trabalhando para entregar seu plano de negócios, mas também encontrou oportunidades de geração de valor para melhorar os retornos de seus ativos e expandir seu portfólio”, explica a instituição financeira.
A companhia atua em setores como destinação final de resíduos sólidos, energia, biogás e crédito de carbono, beneficiamento de resíduos e engenharia ambiental.
O BTG destacou que em setembro do ano passado a empresa conquistou um PPA (acordo ou contrato de compra e venda de energia de longo prazo) de 20 anos a R$ 549/MWh para sua Usina de Transformação de Resíduos em Barueri (São Paulo).
Em novembro, a Orizon, juntamente com o fundo Jive, venceu o leilão dos ativos da Estre (7 aterros sanitários mais 1 usina de recuperação de resíduos) com um lance de R$ 840 milhões.
Destaques
Na última sexta-feira, a empresa anunciou a venda de 100% dos créditos de carbono gerados em 2021 (1,57 milhão de toneladas) por R$ 44 milhões, ou ~US$ 5/ton.
O contrato tem potencial de remuneração adicional de R$ 16 milhões, sujeito a determinadas condições, o que elevaria o preço para ~US$ 7/ton.
“Antecipando melhores preços dos créditos de carbono após a COP-26, a Orizon manteve os créditos produzidos durante 2021 em estoque para serem vendidos em dezembro, e a estratégia deu certo”, avalia o time de analistas, salientando que seu modelo tinha uma suposição de preço de US$ 2,3/ton para créditos de carbono e agora foi atualizado com US$ 5,1/ton.
No relatório os analistas escrevem que ajustaram os números com algumas premissas mais conservadoras: margem EBITDA consolidada de 40% em 2022 (vs. 44%), aumentando gradualmente para 42% em 2026 (vs. 46%), postergação de aterros em Minas de Gerais e no Rio Grande do Sul para abril de 2022 (vs. 4T21) e janeiro de 2023 (vs. 2022), e atraso de 1 a 3 anos na entrada em operação de novas UBMs (unidades de processamento de materiais) e UTMs (usinas de reciclagem); e menor receita líquida de consultoria ambiental (R$ 21 milhões em 2022 vs. R$ 28 milhões).
“Assim, o valor gerado pelos preços mais altos dos créditos de carbono foi totalmente compensado por essas novas premissas”, explica a instituição financeira.
Riscos
Antes de investir é importante entender os riscos a que uma empresa está exposta.
Com relação a Orizon, o BTG ressalta que os principais riscos são renovação de contratos atualmente em vigor em termos equivalentes ou melhores, falta de regulamentação no setor, contratos com entidades públicas em 60% das receitas da Orizon são geradas por contratos de aterros sanitários firmados com municípios e o crescimento adicional da Orizon no curto prazo é esperado via aquisições, que podem acabar não se concretizando.
Importante:
O Finance News não faz recomendação de compra ou venda de ativos. O texto acima tem por objetivo informar. O preço-alvo é uma projeção baseada em uma metodologia e varia dependendo da instituição financeira. Procure profissionais especializados e certificados para tomar qualquer decisão sobre investimentos.
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